تحليل سهم التجاري وفا بنك 2026: توصية بالشراء مع إمكانية صعود 35%

تحليل سهم التجاري وفا بنك 2026: فرصة استثمارية واعدة

في ظل التقلبات التي تشهدها الأسواق المالية العالمية، يبرز تحليل سهم التجاري وفا بنك 2026 كأحد الموضوعات الرئيسية للمستثمرين في البورصة المغربية. فقد أصدرت شركة BMCE Capital Global Research (BKGR) تقريراً حديثاً توصي فيه بشراء سهم البنك، محددًة سعراً مستهدفاً عند 932 درهماً للسهم، مما يمثل إمكانية صعود تصل إلى 34.9% مقارنة بسعر الإغلاق في 23 سبتمبر 2026. هذا التقرير يعكس ثقة كبيرة في الأداء المستقبلي للبنك، مدعوماً بعدة عوامل أساسية.

الأداء المالي المتوقع لسهم التجاري وفا بنك 2026

يتوقع محللو BKGR تسارعاً في نمو الناتج البنكي الصافي (PNB) ليصل إلى 37.1 مليار درهم في 2026، بنمو 6.3%، ثم 39.2 مليار درهم في 2027 بنمو 5.7%. ويعزى هذا النمو بشكل رئيسي إلى:

• هامش الفائدة: من المتوقع أن يصل إلى 22.5 مليار درهم في 2026 (نمو 6.5%)، ثم 23.8 مليار درهم في 2027 (نمو 5.6%)، ليشكل حوالي 61% من الناتج البنكي الصافي.
• هامش العمولات: من المتوقع أن ينمو بنسبة 5% في 2026 و4.5% في 2027.
• صافي الدخل: من المتوقع أن يصل إلى 11.6 مليار درهم في 2026 (نمو 9.1%)، ثم 12.5 مليار درهم في 2027 (نمو 7.5%)، مع ربحية للسهم تبلغ 54 درهماً في 2026 و58.1 درهماً في 2027.

هذه التوقعات تستند إلى تحسن جودة الأصول وانخفاض تكلفة المخاطر، بالإضافة إلى النمو القوي في القروض.

ديناميكية القروض: محرك رئيسي لنمو البنك

يشهد القطاع البنكي المغربي انتعاشاً في الطلب على القروض، خاصة تلك الموجهة للاستثمار. فقد ارتفعت القروض الممنوحة للقطاع غير المالي بنسبة 10.1% حتى نهاية يوليو 2026 لتصل إلى 1067.7 مليار درهم، مع توقعات بنك المغرب بنمو اقتصادي بنسبة 5.2% خلال العام. وتبرز قروض التجهيز بنمو استثنائي بلغ 32.3% لتصل إلى 344.2 مليار درهم حتى يونيو 2026.

ويستفيد التجاري وفا بنك بشكل خاص من هذه الديناميكية، حيث سجلت قروض التجهيز لديه نمواً بنسبة 36% لتصل إلى 142 مليار درهم في النصف الأول من 2026، بينما ارتفعت تمويلات الشركات بنسبة 14% إلى 227 مليار درهم. هذا الأداء يتجاوز بكثير نمو القطاع البنكي البالغ 8.2% في القروض الموجهة للشركات غير المالية الخاصة. وقد استحوذ البنك على 53% من إنتاج القروض الجديدة للتجهيز في 2025، وفقاً لـ BKGR.

ويتوقع أن يصل إجمالي محفظة القروض إلى 481.5 مليار درهم في 2026 (نمو 7.5%)، ثم 515.2 مليار درهم في 2027 (نمو 7%). ويظل قطاع الشركات المحرك الرئيسي، مدعوماً بمشاريع البنية التحتية لكأس العالم، والطاقة المتجددة، والاستثمارات في الطيران والسيارات الكهربائية.

هيكل التمويل: قوة الودائع غير المدفوعة

يتمتع التجاري وفا بنك بهيكل تمويلي قوي، حيث بلغت الودائع المجمعة 553.8 مليار درهم حتى يونيو 2026، منها 74% ودائع غير مدفوعة. وفي ظل استقرار سعر الفائدة الرئيسي عند 2.25%، يساعد هذا الهيكل البنك على التحكم في تكلفة إعادة التمويل ودعم هامش الفائدة الذي نما بنسبة 8.2% في النصف الأول من 2026. ومن المتوقع أن تصل الودائع إلى 569.4 مليار درهم في 2026 (نمو 8%)، ثم 609.3 مليار درهم في 2027 (نمو 7%).

جودة الأصول وتحسن تكلفة المخاطر

على الرغم من نمو المحفظة، لم يرتفع مستوى المخاطر بشكل مماثل. فقد انخفضت تكلفة المخاطر المجمعة بنسبة 11.2% في النصف الأول من 2026 لتصل إلى 1.2 مليار درهم. وعلى الأساس الاجتماعي، تراجعت القروض المتعثرة بنسبة 0.8% إلى 21.3 مليار درهم، وتحسن معدل التغطية من 68.7% إلى 69.4%. هذه المؤشرات تعكس إدارة فعالة للمخاطر.

متانة مالية: نسب رأس المال والسيولة

يتمتع البنك بنسب رأس مال قوية تتجاوز الحدود التنظيمية. ففي النصف الأول من 2026، بلغت نسبة الشريحة الأولى (Tier 1) المجمعة 12%، أي بفارق 298 نقطة أساس عن الحد الأدنى المطلوب (9%). كما بلغت نسبة تغطية السيولة (LCR) 180%، متجاوزة الحد الأدنى بـ 80 نقطة. وعلى الأساس الاجتماعي، تصل نسبة الشريحة الأولى إلى 15.7%، مما يوفر مرونة كبيرة لمواصلة النمو دون ضغوط على رأس المال.

مساهمة الأنشطة الدولية: حوالي 30% من الأرباح

تساهم الفروع الدولية بشكل كبير في أرباح المجموعة. ففي النصف الأول من 2026، حققت الخدمات المصرفية للأفراد في الخارج ناتجاً بنكياً صافياً قدره 6.1 مليار درهم وصافي دخل 1.8 مليار درهم، أي 33.4% من الناتج البنكي الصافي المجمع و29.8% من صافي الدخل، رغم أنها تمثل فقط 23.8% من إجمالي الميزانية. وتختلف معدلات النمو حسب المنطقة: أكثر من 30% في مصر، 7-8% في غرب أفريقيا، وحوالي 5% في تونس.

استراتيجية «GOAL 2030»: تجاوز الأهداف السابقة

بعد تجاوز أهداف 2025 (حيث بلغ إجمالي الميزانية 795.9 مليار درهم، أي 109% من الهدف، والناتج البنكي الصافي 34.9 مليار درهم، أي 116% من الهدف)، يطلق البنك الآن استراتيجية «GOAL 2030» التي تركز على الرقمنة والذكاء الاصطناعي. فقد ارتفع مؤشر التسارع الرقمي من 31 في 2019 إلى 74 في 2025، مع إجراء 94.9% من المعاملات عبر القنوات الرقمية في النصف الأول من 2026. كما أطلق البنك «SIMPLE»، أول بنك رقمي في المغرب، كتطبيق فائق يجمع بين المدفوعات والادخار والاستثمار والخدمات اليومية.

التحديات التنظيمية لعام 2027: قابلة للاستيعاب

يواجه البنك تحديات تنظيمية جديدة في 2027، منها تطبيق نظام تصنيف وتخصيص مخصصات جديد للقروض، وتعميم عملية التقييم الإشرافي (SREP) من قبل بنك المغرب. وقد يؤدي ذلك إلى رفع الحد الأدنى لنسبة الشريحة الأولى إلى 11% للبنوك النظامية. ومع ذلك، فإن التجاري وفا بنك يتجاوز بالفعل هذه المتطلبات بنسب 12% (مجمعة) و15.7% (اجتماعية)، مما يجعل هذه التحديات قابلة للاستيعاب دون التأثير على مسار النمو.

في الختام، يبدو أن تحليل سهم التجاري وفا بنك 2026 يشير إلى فرصة استثمارية جذابة، مدعومة بأساسيات قوية ونمو متوقع في الأرباح. للمزيد من التحليلات الاقتصادية، يمكنكم زيارة الجريدة نت، الموقع الإخباري الأول في المغرب. كما يمكنكم الاطلاع على معلومات إضافية حول التجاري وفا بنك على ويكيبيديا.